40页PPT-中泰证券-保险行业:1Q26保险资金重仓流通股深度跟踪——宽基ETF赎回潮下重仓市值再创新高,重点加仓金融医药交运煤炭

宽基ETF赎回潮下，险资重仓市值再创新高！1Q26保险资金重仓股全景解读

在低利率环境持续、长期资金入市政策不断加码的背景下，保险资金作为A 股市场重要的长期稳定资金，其一举一动都牵动着市场神经。中泰证券最新发布的《1Q26 保险资金重仓流通股深度跟踪》报告，全面拆解了2026 年一季度险资持仓全貌，在宽基 ETF 遭遇赎回潮的市场环境中，险资重仓市值逆势刷新纪录，加仓方向与调仓逻辑清晰浮现，为市场投资提供了关键参考。

一、核心背景：低利率倒逼险资增配权益，政策助力长期入市

1. 收益率承压，险资被迫转向权益市场

当前保险资金新钱投资收益率仅2.64%，处于历史底部区间震荡，存量净投资收益率预计2026-2028 年累计下降 60bps。持续低利率让险资再配置面临严峻考验，传统固收资产难以覆盖负债成本，“利差不够，股票来凑” 成为险资必然选择，增配股票是穿越周期、弥补收益缺口的核心手段。

2. 政策持续松绑，引导险资长期持股

监管层从“推动入市” 升级为 “健全中长期资金入市机制”，通过下调风险因子、放宽权益比例限制、设立长期股票投资试点等政策，鼓励险资长期持有优质标的。其中，持仓超3 年的沪深 300、中证红利成分股风险因子从 0.3 降至 0.27，直接降低险资长期持股的偿付能力压力，进一步激发增配意愿。

3. 增量资金充足，2026 年股基增量可观

2025 年险资股基累计增长近 1.6 万亿，约 1/3 来自主动增仓；2026 年中性测算下，全年股基增量资金约7133 亿元，股票投资占险资运用余额比例达10.1%，险资在 A 股的市场定价权持续提升。

二、1Q26 持仓全景：市值创新高，行业分化极致

1. 核心数据：重仓规模全面攀升

1Q26 末，险资现身639 只 A 股前十大流通股东，持仓频次904 次，持股数量 752 亿股，合计持股市值7489 亿元，环比增速均超6%，在宽基 ETF 赎回潮中逆势创下历史新高，彰显险资逆势布局的决心。

2. 行业市值排名：金融板块一家独大

险资持仓市值前五行业集中在高股息、低波动的防御性板块：

1.银行：3521.1 亿元，占比近半，是险资绝对核心持仓；

2.公用事业：652.8 亿元，现金流稳定匹配险资负债特性；

3.交通运输：406.4 亿元，高股息属性突出；

4.电力设备：233.5 亿元；

5.电子：227.7 亿元。

3. 个股数量分布：成长赛道覆盖广泛

从持仓个股数量看，险资布局更趋均衡，前五行业为：电力设备（56 只）、电子（54 只）、机械设备（47 只）、医药生物（47 只）、基础化工（47 只），兼顾价值与成长，分散投资风险。

三、调仓逻辑：五大行业重点加仓，高股息成核心主线

1Q26 险资调仓思路清晰，围绕高股息、稳盈利、顺周期三大方向布局，重点增持15 个行业，减持 15 个行业，加减仓分化显著。

1. 重点增持行业：金融、医药、交运、煤炭领衔

险资一季度核心加仓五大方向，均为现金流稳定、股息率可观的优质赛道：

1.银行：国有大行与股份制银行成加仓主力，估值低、股息稳；

2.非银金融：保险、券商等金融标的获险资青睐；

3.医药生物：优质中药、创新药龙头逆势获配；

4.交通运输：机场、铁路等核心资产被重点布局；

5.煤炭：顺周期高股息龙头，盈利确定性强。

2. 重点增持个股：国寿领衔，举牌优质资产

•中国人寿：持续增持中国平安、中国银行、工商银行、中信银行、云南白药，新进美的集团、五粮液、江苏银行等龙头；

•太保寿险：举牌新进上海机场，成为前十大流通股东；

•太平、新华：新进中国银行、工商银行等国有大行，与国寿形成合力。

3. 重点减持行业：成长赛道高位兑现

险资对电力设备、有色金属、计算机、电子、汽车等行业进行减持，多为前期涨幅较高、估值偏高的成长标的，采取高位获利了结策略，落袋为安。

4. 重点减持个股：高位标的果断减仓

和谐健康减持金风科技，太平减持中国电建、电投能源，国寿减持潍柴动力，均是针对高位震荡标的进行调仓，优化持仓结构。

四、进出动向：新进聚焦消费金融，退出集中科技传媒

1. 新进标的：偏好大消费、大金融、核心制造

1Q26 险资新进前十大流通股东的标的，集中在家用电器、银行、电子、食品饮料、机械设备行业，核心标的包括：

•中国人寿：新进美的集团、五粮液、立讯精密、福耀玻璃；

•中国平安：新进中国广核；

•瑞众人寿：新进五粮液、三一重工、顺丰控股；

•新华保险：新进航发动力、分众传媒。

2. 退出标的：科技、周期、传媒为主

险资退出标的集中在通信、有色金属、电子、电力设备、传媒行业，包括中国电信、洛阳钼业、山东黄金、中国动力等，多为短期波动较大、不符合长期配置逻辑的标的。

五、资金偏好：不同险资类型，持仓风格差异显著

险资内部不同资金来源，投资风格泾渭分明，传统险守稳，分红/ 万能偏周期，寿险重银保协同，财险兼顾成长。

1. 传统险业务：低 PB、高股息、大市值蓝筹

偏好招商银行、长江电力、浦发银行等高股息、低波动的核心资产，追求长期稳定现金流，是险资最稳健的配置方向。

2. 分红 / 万能业务：周期性更强，股息略低

持仓标的周期性属性突出，涵盖银行、电力设备、房地产等，在新准则下成为险资提升风险偏好的核心账户。

3. 寿险公司直接投资：银行股占半壁江山

重仓农业银行、浦发银行、邮储银行等，以投资促银保业务协同，实现金融资源互补。

4. 财险公司：兼顾价值与成长

除华夏银行、兴业银行等金融标的外，布局部分高PE、低股息的成长股，风格更灵活。

5. 大型险企：聚焦银行、交运、公用事业

国寿、平安、太保、新华等头部险企，核心持仓均围绕银行、交通运输、公用事业三大高股息板块，持仓集中度高，风格趋同。

六、投资启示：险资路线图，就是市场风向标

1. 核心策略：紧跟高股息，布局稳盈利

险资作为长期资金，选股核心围绕高股息、低估值、稳现金流、强竞争力四大标准，重点关注银行、煤炭、交运、公用事业、医药生物五大赛道。

2. 险企投资机会：业绩弹性放大，布局正当时

在A 股慢牛趋势下，新准则让股票持仓上涨对险企盈利弹性显著放大，叠加1Q26 季报业绩压力出清，保险股迎来布局窗口。

3. 重点关注标的

报告明确建议关注：中国太保、中国财险、新华保险、中国平安、中国人寿，把握低利率环境下险资权益投资新生态。

七、风险提示

1.长端利率快速大幅下行，压制险资再配置收益率；

2.权益市场波动加剧，冲击险企利润表现；

3.研报样本仅统计前十大流通股东，与整体险资持仓存在差异。

简要总结与分析

1Q26 险资重仓市值逆势创新高，坚守高股息、稳盈利主线，重点加仓金融、医药、交运、煤炭，减持高位成长股。低利率+ 政策加持下，险资增配权益成趋势，其持仓方向为市场提供清晰价值参考，保险股业绩弹性值得期待。

以下是部分报告内容截图，

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整理于“365康养宝”（知识星球）

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