赤羽乘风，资负排云｜保险行业2026年度投资策略全景解读

2025年保险板块走出亮眼行情，2026年行业将迎来怎样的发展机遇？光大证券发布保险行业2026年度投资策略，从复盘、展望到投资建议，一文看懂保险板块核心逻辑。

一、2025年回顾：资负共振，保险板块跑赢大盘

1.股价表现领跑市场

截至2025年12月30日，保险板块累计上涨27.0%，跑赢沪深300指数8.8个百分点，全年走出两轮上涨行情，负债端与资产端同步发力成为核心驱动力。

2.负债端：人身险高增，财险盈利改善

•人身险：代理人队伍逐步企稳，银保渠道推动总新单正增长，“报行合一”+预定利率下调带动NBVM提升，NBV实现“量价齐升”。

•财产险：保费增速放缓但结构优化，自然灾害影响减弱，“老三家”综合成本率（COR）同比显著改善。

3.资产端：投资驱动业绩高增

权益市场上行推升总投资收益率，5家上市险企前三季度归母净利润在高基数下同比增长33.5%，投资收益成为业绩核心支撑。

二、2026年人身险展望：分红险领衔，NBV持续向好

1.分红险迎来黄金发展期

预定利率非对称下调后，分红险以1.75%保底+浮动收益成为市场主力，对比银行存款、理财更具竞争力，叠加居民储蓄意愿高企，需求将持续释放。

2.渠道转型释放价值

•代理人渠道：“报行合一”深化，队伍质态改善，人均产能提升，新单增速有望回升。

•银保渠道：合作限制放开、提质扩面，新单维持高增长，成为NBV增长重要引擎。

3.产品格局优化

分红型健康险回归，叠加健康险政策支持，保障型产品销售回暖，推动人身险结构升级。

三、2026年财产险展望：景气延续，COR进一步优化

1.车险：刚性需求支撑稳健增长

机动车保有量稳步提升，新能源车险渗透率持续走高，自主定价系数放宽，头部险企定价优势凸显，保费增速保持韧性。

2.非车险：政策助力+报行合一提质增效

政策推动绿色、科技、农业等非车险业务扩容，2025年11月起非车险“报行合一”落地，费用率管控加强，行业COR有望持续优化。

3.龙头优势强化

准备金计提充足、风控能力强的财险龙头，承保盈利韧性更突出，市场集中度有望进一步提升。

四、2026年资产端展望：权益弹性+资负匹配双轮驱动

1.权益配置维持高位

险企股票仓位处于近十年高位，中性测算2025-2027年行业股票规模增量达2.4万亿，权益市场上行将直接提振投资收益。

2.高股息策略筑牢收益安全垫

险企加大OCI股票配置，降低利润波动，稳定分红收入，弥补固收收益下滑影响。

3.长久期固收打底

长端利率企稳，险企持续增配长久期利率债，收窄久期缺口，强化资产负债匹配，应对利率下行风险。

五、投资建议：估值低位，优选龙头

1.板块估值具备修复空间

当前上市险企PEV估值处于历史较低水平，资负两端共振下，估值上修潜力充足。

2.核心推荐标的

•寿险龙头：中国人寿、新华保险（资产端弹性受益）、中国太保（转型稳健）；

•财险龙头：中国财险（承保盈利韧性强）。

3.核心风险提示

监管政策变动、保费增长不及预期、利率超预期下行、权益市场波动加剧、险企管理层变更。

2026年保险行业转型深化，资负两端持续改善，板块贝塔行情有望延续，龙头险企将充分受益行业复苏红利。

以下是部分报告内容截图，

完整版下载请点击文末“阅读原文”

整理于“365康养宝”（知识星球）

扫描下方二维码加入，即可下载