voltara华尔街路演PPT

第 1 页｜市场机会：美国新增 AI 算力，会在哪里落地？

各位好，我是伊森，Voltara 创始人。

请大家先看屏幕左边的美国电网，再看右边阿根廷圣胡安的园区概念图。假设您正在为下一批 AI 服务器选址，眼下最值得问的，可能就是一句话：设备到货那天，哪里有电可用？

这次美国中期选举，民主党赢得国会两院多数。对数据中心选址影响更直接的，是同一时期出现的地方投票结果：美国十个州的部分地方选民支持限制数据中心开发，否决了当地算力中心的用电项目。争议落在很具体的问题上：

新机房要占多少地？

电网扩建的钱由谁承担？

周边居民的电费上涨谁买单？

这些决定发生在地方，却会影响一家 AI 企业在哪座城市扩容、哪一年能够通电。

Voltara 看到的机会，是下一批新增算力的选址。对实时响应要求高的业务，部署地点往往要靠近用户；而对于允许跨境处理、对实时响应要求较低的模型训练，企业有空间比较海外园区的供电成本和交付时间。我们希望，当企业开始做这道选择题时，圣胡安voltara已经有一个可以评估的方案。

第 2 页｜基地规划：在圣胡安，把算力机房建在电站旁

请看这张概念图。左侧是成片的光伏发电区，中间是储能和天然气补充用电的配电设施，右侧是规划中的算力机房。Voltara 在阿根廷圣胡安省规划了 5,000 英亩园区，远期发电装机目标是 2 GW。

把电站和机房放在一起，价值在哪里？举个例子：假设首期机房计划在某个月交付，我们就可以从这个日期往回排。变电设备要在哪一天到场？冷却系统什么时候完成测试？到了日落以后，储能和备用电源能支持多少负载？这些问题可以在同一套工程计划里解决。

这里有一个重要区别。2 GW 衡量的是全部建成后的发电装机规模。 服务器一天二十四小时运行，机房能够承接多少算力，要另外核算夜间供电、备用容量，以及配电和冷却系统自身的用电。对我们来说，首期最重要的数字，是机房验收时究竟有多少兆瓦可以稳定交给服务器使用。

这个数字回答了“能交付多少”。接下来，我们看“每度电花多少钱”。

第 3 页｜发电成本：每度 1.5 美分，处于什么水平？

根据公司目前的测算，Voltara 的发电侧综合成本目标是每度 1.5 美分，也就是 0.015 美元。这个数字值得认真算，因为对于一个年用电 10 亿度的园区，每度相差 1 美分，一年就相差 1,000 万美元，基本上做到全球最低电价。在纳斯达克上市公司队伍里是最有国际竞争力的能源公司之一。

屏幕上有两个参照。美国上市公司 Talen Energy 在年报中披露，其 Susquehanna 核电站 2025 年的综合发电成本约为每度 2.7 美分。伯克利实验室统计，美国 2025 年投运的大型独立光伏项目，平均平准化发电成本为每度 6.1 美分，计入税收抵免后约为 4.1 美分。

看这页时，请大家留意数字下面的小字：Voltara 给出的是开发目标，Talen 披露的是在运核电站一年的数据，美国光伏基准则把项目全寿命的成本摊到发电量里。它们帮助我们判断目标所处的位置。真正验证 Voltara 能做到多少，要看设备和施工花了多少钱、融资条件如何，以及投运后实际发了多少电。

对于准备部署服务器的伙伴，我们还要多算一步：从发电侧的 1.5 美分目标，到机房可以使用的全天候电力，中间还要计入储能、备用电源和配电费用。

第 4 页｜成本拆解：每度 1.5 美分的目标，靠哪三笔账？

第一笔是土地。5,000 英亩让我们可以统筹电站、道路、变电设施和机房的位置。具体节省多少，要落到工程图上看：哪些道路可以共用，场地需要平整多少，电缆要铺多远，每年承担多少地租。每一项都可以拿着图纸和报价核算。

第二笔是人工。我们计划在圣胡安组织施工。人工成本最值得看的数字，是装好每兆瓦光伏需要多少工时。当地工资只是其中一项，施工效率、工程监督和返工次数同样影响总价。因此，我们关心的是完成同一项工程究竟花多少钱。

第三笔是设备。我们计划从中国采购光伏组件。按照阿根廷相应税则，功率超过 180 瓦、符合对应税目的光伏组件可适用零进口关税。采购时要把出厂价、运输、清关和运到圣胡安工地的费用加在一起，才能得到可用于预算的设备成本。

三笔账算完，才能回答两个不同的问题：电站发一度电需要多少钱？机房全天候用一度电又需要多少钱？前一个决定电站的竞争力，后一个影响算力伙伴是否愿意进驻。

第 5 页｜商业模式：Voltara 怎么赚钱？

Voltara 规划了两项业务。请看左边的电站。第一项收入是售电。 电表记录实际交付电量，乘以合同电价，就是这部分售电收入。电站装了多少兆瓦，决定可能发多少电；最终结算要看实际交付了多少度电。

再看右边的机房。第二项收入是算力设施租金。 我们规划交付的是具备供电、配电和冷却条件的机房空间。对方部署服务器，双方约定可使用的容量、单位租金和起租日期。如果园区分三批交付，就要逐批看哪些机房已经验收、哪部分容量已经开始计租。若机房租金包含电费，同一笔电费在合并收入里只计算一次。

所以，未来各位判断 Voltara 的业务进度，可以问我两个很简单的问题：这个月电站实际卖出了多少度电？这个月有多少兆瓦的算力机房已经开始收租？ 这两个答案，比单看一个远期装机数字更能说明经营情况。

第 6 页｜同业对标：七家上市公司的数字，该怎么看？

这一页不用逐行念。七家公司放在一起，是为了回答三件事：发电要花多少钱，建基础设施要投多少钱，一块园区土地每年要承担多少租金。

先看电源。除了前面提到的 Talen，Xcel Energy 的 Sherco 光伏一至三期合计 710 MW，项目投资约 11 亿美元。Enlight 的 Atrisco 项目包括 364 MW 光伏和 1.2 GWh 储能，建成成本为 8.27 亿美元。这两个数字告诉我们，即使都叫光伏项目，只要储能配置不同，总投资就要结合具体设备来读。Constellation 公布过约 16 亿美元的核电站重启预算，American Electric Power 的 702 MW 燃料电池项目规划投资约 40 亿美元，它们又是两种不同的工程。

再看机房和土地。Applied Digital 对 Polaris Forge 2 的预算是：每建设 1 MW 关键 IT 负载容量，预计需要 1,100 万至 1,300 万美元。Fermi America 在得州 Project Matador 的土地租赁则披露，首年基本地租为 120 万美元，随后递增。一个数字衡量把机房建起来的投入，另一个衡量长期持有园区用地的支出。

回到 Voltara，各位将来可以用同样的方法看我们：电站按每度电核算，机房按每兆瓦可用容量核算，土地按面积、期限和年租金核算。这样，圣胡安的成本优势有多大，就能逐项验证。

第 7 页｜上市计划：Voltara 为什么把目标定为六个月？

很多人会问：既然园区要分期建设，为什么上市准备可以按六个月排期？原因是，工程建设和上市准备有一部分工作可以同时开展。

以一份土地协议为例。律师要看的是美国母公司和阿根廷子公司究竟拥有哪些权利、期限有多长、可以怎样使用；审计团队要核对的是付款、入账和相关义务；投行关心的是这些权利如何支持未来业务，以及项目还需要多少资金。同一份底层材料，可以供三个团队同时核查。

按照屏幕上的拟议排期，前两个月重点核实资产权益、合同和工程预算，启动审计，并由律师评估 S-11 的适用性。第三、第四个月争取完成审计和注册文件，推进申报。第五、第六个月用于回复监管问询、更新披露，并在条件满足时推进定价、发行与挂牌。S-11 的适用范围取决于公司的实际资产和主营业务结构。

六个月是管理层的工作目标。 各位可以通过审计报告签发、注册文件递交、问询回复以及发行安排这几个节点，检验我们走到了哪一步。最终日期取决于实际准备进度、SEC 审阅、纳斯达克审核和发行市场。

第 8 页｜服务机构：WBD、HTL 和 Craft Capital 各做什么？

上一页讲了时间，这一页讲分工。按 Voltara 目前的工作安排，我们分别对接法律、审计和投资银行三个专业团队。

Womble Bond Dickinson，也就是 WBD，负责证券法律方向。 对 Voltara 来说，首先要解决的法律问题，是把圣胡安项目的土地权益、公司架构、合同义务和开发阶段讲清楚，再判断合适的申报路径。WBD 的资本市场业务涵盖首次公开发行。

HTL 对接财务审计。 美国母公司和阿根廷项目公司的资料需要相互对应：一笔设备预付款付给了谁，对应哪份合同，工程进度如何，在合并报表里应当怎样反映。这项工作的成果，是可以核查的财务报表和独立审计意见。

Craft Capital Management 是投行对接方。 讨论的重点包括发行尽调、发行规模、市场窗口和承销安排。对我们这个项目，一个很实际的问题是：首期工程需要多少资金，每一笔资金到位后，能推动哪一项能够验收的工程进展？这会直接影响发行方案怎样设计。各机构的具体职责和承销安排，以正式委托及发行文件为准。

第 9 页｜合作邀请：招募电力与算力合作伙伴

最后，我想把今天的路演落到圣胡安首期园区。我们现在寻找两类伙伴：一类能够提供电力方案，一类有明确的算力部署需求。

如果您做光伏、储能或备用电源，欢迎会后来谈三个数字：首期能稳定供多少兆瓦，全天候供电每度多少钱，最早什么时候通电。 如果您能提供其中一个环节，也欢迎带来设备规格、到场报价和交期。我们可以一起把完整的供电方案算出来。

如果您运营 AI 算力、准备部署服务器，或者正在寻找带电机房，我们同样想听三个答案：第一批设备需要多少容量，计划什么时候上架，机房达到什么供电和冷却条件，您就愿意起租。 知道这些需求，我们才能把首期机房建成真正适合使用的设施。

各位，2 GW 是我们的远期规划。今天会后，我们可以先做一件具体的事：把电力伙伴最早能通电的日期，和算力伙伴第一批服务器计划上架的日期，放在同一张时间表上。 从第一期可以交付的容量开始，一起推进圣胡安园区。

谢谢大家。

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