从今年4月起，半导体板块就像是坐了火箭，只要股票与半导体沾边就要翻倍，翻十倍。有个做皮革的公司几百万收购了个半导体创业公司，股价一字涨停，除了“皮革半导体”外，还有各种擦边，什么PCB果汁、算力味精、芯片火腿......

它们的目的只有一个，拉升股价，然后把公司卖给股民，高位减持套现！所以第二季度财报发布后，一定会出现严重分化，大家擦亮眼睛。

除了上市公司蜂拥与半导体擦边外，一些“PPT芯片”也跑出来搞融资了。2026年6月26日，虎嗅发了一篇长达万字的”深度报道”——《把Token价格打下来，中国芯片公司换了种活法》。

文章主角是一家叫“曦望Sunrise”的公司，产品是”启望S3”推理GPU。读完这篇文章，我的第一反应是：这不是报道，这是放在新闻频道里的招股说明书，而且是一份技术参数严重注水的招股说明书。

商汤甩掉的包袱

虎嗅文章里，曦望的出身被包装得很有光环：“从商汤科技孵化而来”，“基因里天然带着软件优先的直觉”。但真相是，曦望不是商汤孵化的，而是商汤在2024年底”1+X”战略中被拆分甩出去的包袱。

商汤科技从2021年上市至今，累计亏损超过数百亿元，股价从发行价3.85港元跌到最低不足1港元。2024年底，商汤创始人汤晓鸥去世，公司随即宣布”1+X”战略——把智能汽车、家庭机器人、智慧医疗、芯片等全部不赚钱的业务拆分出去，让母公司聚焦于生成式AI。这不是孵化，这是断臂求生。

曦望的前身是商汤大芯片部门，从2018年启动到2024年拆分，六年时间烧掉商汤至少11亿元，产出是什么？S1出货2万片，S2号称”万片级量产”。

2万片是什么概念？在半导体行业，2万片连试产都算不上，只能叫样品赠送。英伟达一个季度出货GPU以百万片计，就连寒武纪这样的国产AI芯片公司，年出货量也是数十万片级别。商汤之所以要把芯片部门拆分出去，原因很简单：养不起了。

与其在自己账上继续亏，不如包装成独立公司去市场上融资。徐冰（商汤联创）挂帅董事长，找来百度前高管王湛站台，再拉个AMD背景的王勇做CTO——一套标准的”镀金团队”配置，目的就是讲故事、融大钱。

虎嗅把这段历史写成了”孵化”，对商汤拆分战略的背景只字不提。

LPDDR6当显存？世纪笑话

虎嗅文章花了大量篇幅吹嘘启望S3的技术创新，其中最”亮眼”的是：不用HBM（高带宽内存），而用LPDDR6（低功耗内存），最高可达600GB容量，“国内显存容量最大的GPU”。

这大概是2026年芯片行业最好笑的笑话。

HBM是目前所有高端AI芯片的标配显存，从英伟达A100/H100到AMD MI系列，再到国产的华为昇腾、寒武纪思元，全部使用HBM。原因只有一个：AI推理需要极高的内存带宽。HBM3E的带宽超过1.2TB/s，而LPDDR6的带宽是多少？按128位总线计算，理论带宽约171GB/s——不到HBM3E的七分之一。

更要命的是延迟。LPDDR是为手机和平板设计的，追求的是低功耗和低成本，延迟远高于HBM。在大模型推理中，尤其是长上下文场景，KV Cache的频繁读写对延迟极度敏感。用LPDDR做数据中心GPU的显存，相当于给F1赛车装自行车轮胎——看起来省钱了，但跑起来速度惨不忍睹。

曦望为什么要这么做？因为HBM与先进封装强绑定，成本极高，而且受美国出口管制。用LPDDR6，可以绕过先进封装，大幅降低流片成本。但代价是性能的断崖式下跌。虎嗅文章中，CTO高洋把LPDDR6包装成”推理的最优解”，这要么是对存储架构的无知，要么是对读者的愚弄。

更可笑的是”600GB显存”。如果真的堆到600GB LPDDR6，功耗和散热如何解决？芯片面积得多大？虎嗅文章对此只字不提。而且，LPDDR6标准在2024年才刚刚发布，连高通、联发科都还没大规模商用，一家成立不到两年的中国初创公司就用上了？还量产了？

99%兼容CUDA？

虎嗅文章中，王湛说了一句话：“S3对CUDA生态兼容性做到了99%以上，已有的AI Agent和模型可以直接跑通，不用改代码。”

这是国产GPU行业流传最广、也最无耻的谎言之一。

CUDA是英伟达用十几年时间、投入数千亿美元建立的软件生态。全球95%以上的AI代码都是基于CUDA编写的。

AMD作为全球第二大GPU厂商，其ROCm平台花了十年时间追赶，兼容性离99%还差得远。一家150人的中国初创公司，做到99% CUDA兼容？

更何况，CUDA是闭源的，英伟达从未公开其核心API的实现细节。虎嗅文章的记者，但凡去问任何一个真正的AI工程师，都会知道”99% CUDA兼容”意味着什么。但他们没有问。他们只是把王湛的原话原封不动地印了出来。

还有一个细节值得玩味。虎嗅文章提到，曦望S3的PCIe接口是”Gen6”，带宽较Gen5翻倍。但PCIe Gen6标准在2022年才刚刚发布，目前市场上几乎没有支持Gen6的主板和CPU。英伟达最新的B200系列用的是PCIe Gen5，AMD的MI300系列也是Gen5。一家中国初创公司的芯片，居然领先英伟达和AMD整整一代接口标准？

这种”参数领先”的玩法，在国产芯片PPT中屡见不鲜。做法是：芯片还没流片，先宣布支持下一代标准；等芯片真正出来，发现根本达不到宣称的规格，然后以”标准不成熟”为由搪塞过去。

150人团队，一年七轮40亿融资

曦望的核心技术团队只有150人。这个数字，在国产GPU行业中属于迷你级别。壁仞科技员工超过1500人，摩尔线程超过2000人，海光信息超过5000人，寒武纪超过2000人。

150人能做什么？在半导体行业，150人大概够做一颗中等复杂度的ASIC芯片。但曦望宣称自己做的不是ASIC，是GPU，而且是从指令集定义、GPGPU IP设计到编译器工具链”全栈自研”。同时，他们还要做超节点互联方案（256颗芯片）、液冷系统、全栈软件栈、推理云平台——这些工作，每一项都需要数百人的团队。

更讽刺的是融资节奏。从2025年7月到2026年4月，不到一年时间完成了七轮融资，累计金额约40亿元。

投资方名单里，除了IDG、高榕、中金这些熟悉的VC名字，还出现了一些耐人寻味的”产业投资人”：三一集团旗下华胥基金（工程机械）、正大机器人（农牧+地产）、协鑫科技（光伏硅料）、游族网络（游戏）、北京利尔（耐火材料）。

这些公司投芯片的逻辑是什么？只能解释为一种”蹭热点式投资”，通过宣称自己投资芯片，然后拉抬股价。

比如，曦望的投资人“北京利尔”，这是一家耐火材料上市公司。2025年5月宣布向曦望投资2亿元，同时其董事长赵伟个人出资5000万元。一家净利润不到3亿的传统制造业公司，把近一年的利润投给了一家PPT芯片公司。这是什么逻辑？

答案藏在股价里。投资公告发布后，北京利尔股价连续三个交易日涨停。

写在最后

2026年上半年，A股和港股的半导体板块正处于一轮疯狂的上涨中。壁仞科技上市后股价涨幅150%，市值1195亿港元；天数智芯股价上涨195%，市值1083亿港元。在这种情绪下，任何一家贴上”国产GPU”“AI芯片”标签的公司，都能获得远超其基本面的估值。

虎嗅这篇软文的危害，不在于它吹捧了一家具体的公司，而在于它为这种”故事驱动”的投机行为提供了媒体的背书。

曦望的结局会如何？大概率是三种之一：一是S3流片失败或性能远不达预期，公司耗尽40亿融资后倒闭；二是S3勉强流片成功但找不到客户，最终沦为商汤内部的”专用芯片”；三是在半导体泡沫破裂前成功IPO，把风险转嫁给二级市场投资者，然后股价腰斩、一地鸡毛。无论哪种结局，虎嗅这篇软文都会被翻出来，作为”媒体助纣为虐”的典型案例。

虎嗅，你的裹脚布，该剪了。

免责声明：本文内容仅基于公开信息和市场现象进行分析，不构成任何具体的投资建议。

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