69页PPT-申万宏源-金融产品投资月报202604:多维视角下的配置图谱,主动权益、ETF、量化、固收+及FOF月度深解

2026年4月基金配置全景指南：主动、ETF、量化、固收+、FOF五大方向全拆解

近期市场震荡调整，基金投资该如何布局？申万宏源最新发布的2026 年 4 月金融产品投资月报，从主动权益、ETF、量化基金、固收 +、FOF 五大核心品类，拆解月度表现、资金流向与配置逻辑，用最直白的语言，帮你看清当下基金投资的核心机会与风险。

一、主动权益基金：定量框架超额延续，科技医药双主线领跑

1. 定量选基框架持续有效，超额收益稳定

申万宏源定量选基框架回测组合表现亮眼，2017 年以来较万得偏股混合型基金指数超额收益达 81.78%，年化超额 6.94%，2026 年以来超额约 1.52%，筛选有效性持续验证。柯政、罗怡达、朱晨曦等新锐基金经理被算法重点捕获，严堃、谭佳俊、陈文凯等管理人旗下产品因2026 年以来出色业绩纳入观察池。

2. 新发产品聚焦成长科技，申报赛道量化占比提升

3 月新发主动权益产品总规模约367 亿元，李文宾、高圣、农冰立等成长、科技风格基金经理管理产品规模领先。新申报产品集中在科技、成长、消费、金融四大方向，多只量化相关赛道产品提交申请，量化策略成为新发重点方向。

3. 月度业绩分化，医药霸榜科技夺冠

3 月市场回调，业绩 TOP15 产品中12 只为医药主题基金，收益率普遍6%-8%；国寿安保数字经济（严堃管理）以9.57% 收益率登顶，成为唯一突破 9% 的非医药产品。2026 年以来绩优产品集中布局科技、有色板块，广发远见智选、国寿安保数字经济等产品表现突出。

4. 互联网成销售主力，机构个人偏好分化

蚂蚁基金稳居权益基金保有量榜首，天天基金、腾安基金等互联网平台保有量大幅增长，平台推荐核心围绕短期业绩弹性+ 长期持有体验。2025 年机构偏好风格清晰、赛道明确的产品；个人投资者扎堆2025 年业绩爆发的 AI、机器人等热门赛道产品；永赢睿信、中欧红利优享获机构与个人共同增持。

5. 下行市创新高产品特征鲜明

3 月底市场下行阶段，广发远见智选、国寿安保数字经济等产品逆势创新高，这类产品具备三大特征：

•行业端：重仓科技板块（电子、通信、计算机），少量布局有色、电力设备；

•交易端：换手率超高，2025 年下半年换手率普遍超 4 倍；

•持股端：个股集中度更高，聚焦核心标的。

二、ETF 基金：黄金恒生科技资金狂涌，QDII 高溢价风险凸显

1. 资金流向：黄金持续净流入，A500 净流出突出

近一个月恒生科技、黄金、自由现金流、科创50ETF 净流入均超 40 亿元，黄金 ETF 单月净流入 94.49 亿元，上周仍有 58.87 亿元资金流入。与之相反，中证A500ETF净流出超200 亿元，成为资金撤离最明显的宽基品类。

2. 估值换手：红利电力估值低位，QDII 换手火爆

资金流入叠加估值低位的赛道：新能源电池、中证红利、电力指数、恒生科技；资金流入但估值偏高赛道：自由现金流、科创50；高换手率ETF 集中在石油、巴西、中韩半导体、港股通科技等QDII 品类。

3. 净流入流出 TOP 品类清晰

资金净流入主力：短融、城投债等债券ETF，黄金ETF，自由现金流、科创 50 等权益 ETF；资金净流出主力：中证A500、创业板、中证 500 等宽基 ETF，港股互联网、细分化工等行业 ETF。

4. 互联互通 ETF：南方恒生科技获南下资金重仓

多数互联互通ETF 成交低迷，盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技成交额领先；其中南方恒生科技被南下资金3 月大幅买入，净买入量遥遥领先。

5. QDII ETF：中韩半导体、油气高溢价超 10%

非港股QDII ETF 溢价率居高不下，中韩半导体、标普石油天然气勘探ETF 溢价率超 10%，纳斯达克100、标普 500 等美股宽基溢价显著；港股 QDII ETF 溢价率接近 0，无明显溢价风险。A 股原油 ETF 无溢价，QDII 原油 LOF 高溢价源于指数编制、加权方式、样本空间差异，需警惕溢价回落风险。

三、量化基金：500 指增超额回撤，小微盘红利分化显著

1. 主流指增产品表现分化

•沪深300 指增：超额收益回归，滚动1 年超额约 0.65%，新锐基金经理产品领跑；

•中证500 指增：超额收益大幅回撤，滚动1 年超额 - 13.14%，仅少数产品年内超额超 3%；

•中证1000 指增：超额收益维持高位，滚动1 年超额 8.42%，环境适应性强；

•中证A500 / 科创综指指增：指数弹性回落，超额收益转正，表现逐步回暖。

2. 主动量化策略表现悬殊

•类偏股指增：持续正超额，滚动一年超额约5%，华夏、国泰、万家产品领先；

•小微盘量化：25Q4 以来正超额，年内收益 5%-12%，金元顺安元启回撤控制最优；

•红利量化：3 月表现拉胯，52 只产品仅 9 只跑赢中证红利指数，方正富邦红利精选逆势正收益；

•风格/ 全行业量化：3 月普遍回撤 - 5% 至 - 10%，成长、价值风格产品全线调整；

•主动+ 量化：红利策略抗跌，成长、科技量化产品回撤明显。

3. 量化固收 +：新发产品策略多元

3 月新发银华启元、中加均衡回报等量化固收 + 产品，策略覆盖中证800 指增、PBROE、红利、分散选股，分为低/ 中 / 高波动三类，低波动产品主打回撤控制，高波动产品追求收益弹性。

四、固收+ 基金：机构主导增长，渠道审美差异明显

1. 甄选逻辑：定性定量结合，告别简单 “债 + 股”

固收+ 已进入精细化阶段，不再是单一股债搭配，而是债券+ 行业主题 / 风格策略 / 量化模型的多元工具，需结合基金经理能力圈、投资策略、业绩归因综合筛选。

2. 月度新发：规模创新高，策略全面升级

3 月新发固收 + 基金 28 只，首发规模287.38 亿元，南方逸享稳健添利、天弘弘华规模领先；新产品可投ETF、港股、REITs，策略更灵活，量化固收 + 持续扩容。

3. 渠道筛选：按仓位分层，客群精准分流

•蚂蚁理财：按最大回撤、含权仓位分低/ 中 / 高波三类；

•天天基金：按仓位+ 策略分层，新增黄金、科技、量化、医药四大赛道；

•招商银行：按含权仓位分固本增利、攻守兼备、收益增强三类。

4. 持有人结构：机构个人偏好割裂

2025 年固收 + 规模增长核心靠机构资金：机构偏爱中仓位、有弹性产品（中欧丰利、永赢稳健增强）；个人偏爱低仓位、低回撤、稳健体验产品（天弘永利债券、中欧心益稳健）。

5. 回撤控制：低仓位纯债打底，高仓位聚焦高股息

2026 年以来回撤最优产品：

•低仓位：富国天利增长债券、广发集源，零股票持仓，转债策略保守；

•中高仓位：招商安庆、天弘多元增利，权益端聚焦银行、周期等高股息资产。

五、FOF 基金：多资产低风险成主流，银行互联网渠道争霸

1. 发行现状：渠道主导发行，多资产成主流

3 月 FOF 发行靠银行渠道发力，招行、中行、建行发行规模领先，招行产品认购户数超万户；正在发行的11 只 FOF 中，10 只为多资产配置产品，低风险定位成主流。

2. 银行专属计划：回撤要求严苛

•招行长盈计划：分四档，安稳盈（权益≤15%，回撤≤2%）规模最大；

•建行龙盈计划：回撤要求更严，低波FOF 权益≤10%，回撤≤1.5%；

•中行慧投计划：分慧稳、慧盈、慧利、慧逸四档，覆盖超低波至高波。

3. 互联网渠道：盈利户数成筛选标准

•腾讯理财通“大家盈”：按用户赚钱户数筛选，主打 4%+ 收益，中欧瑾通、景顺长城景颐双利连续入选；

•蚂蚁财富“稳理财”：追求 2%-4% 收益，以纯债、一级债基为主，严控回撤。

4. 资产配置：主动权益为主，黄金是共识

•权益端：富国、易方达主打主动权益，广发、平安偏好被动指数；

•固收端：多数机构重仓内部固收+ 产品，纯债聚焦中长期品种；

•商品端：黄金ETF 是标配，1/3 机构配置豆粕、有色 ETF，国泰独家布局白银 LOF。

5. 直投股票：少数产品布局，行业差异大

仅9 只 FOF 直接持股，中欧偏均衡、广发重科技军工、华夏集中交运地产、国泰布局消费与资源品，招商直投比例最高（16.8%）。

简要总结和分析

本次月报清晰展现2026 年 3 月基金市场格局：主动权益聚焦科技医药，ETF 黄金与港股科技吸金，量化 500 指增承压，固收 + 机构主导，FOF 低波多资产走红。投资需紧扣高换手科技、低波稳健、黄金避险三大主线，警惕 QDII 高溢价与 500 指增超额回撤风险。

以下是部分报告内容截图，

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整理于“365康养宝”（知识星球）

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