乐视:一个PPT撑起1700亿的梦

从创业板市值一哥到负债退市，再到“神仙公司”躺平求生，乐视的十年兴衰史，写尽了中国互联网最疯狂的造富神话与最残酷的资本泡沫。

一、横空出世：视频起家的“创业板一哥”

2010年8月12日，乐视网在深交所创业板挂牌上市，成为A股市场上第一家视频网站公司。

彼时的视频行业，优酷、土豆风头正盛，爱奇艺才刚刚成立，没有人能预见，这家从视频版权起家的公司，将在五年后创下怎样的资本神话。

乐视的打法一开始就和别人不同。当各大视频网站为带宽成本和版权价格焦头烂额时，乐视率先布局正版版权库，以相对低价囤积了大量影视剧版权，为其后续的“版权分销”商业模式埋下了伏笔。

但真正让乐视与众不同的，是贾跃亭提出的“平台+内容+终端+应用”生态战略。从视频网站到超级电视，从超级手机到超级汽车，从乐视影业到乐视体育，贾跃亭试图用一套宏伟的商业蓝图，将乐视打造成“苹果+特斯拉”合体式的生态帝国。

山西小子

贾跃亭，1973年出生于山西省临汾市襄汾县，北膏腴村。

那是一个真正的农村。全村靠种地为生，人均年收入不足千元。贾跃亭的父母都是普通人，没有背景，没有资源。

他读的是山西省财政税务专科学校——一所中专。毕业后，他做过一段时间的基层通信工作，每个月工资几百块。

在山西那种关系社会里，没有背景的年轻人想出头，要么靠本事，要么靠胆子。

贾跃亭两样都有。

2002年，他创办了山西西贝尔通信科技公司，主营业务是移动基站配套设备——给移动、联通的基站装监控和配套系统。

这是一门靠关系的生意，但贾跃亭做成了。短短一年，他拿下了山西联通的大半业务。2003年，他把公司搬到了北京，更名"乐视移动"，正式北漂。

那时候，没人知道这个山西小子将来能折腾出多大的动静。

山西省财政税务专科学校

二、巅峰时刻：1700亿市值的资本神话

2015年5月12日，是贾跃亭的高光时刻。

这一天，乐视网股价冲上每股179.03元的历史最高点，总市值突破1700亿元，登顶创业板市值榜首。从2010年上市之初的50亿市值，到五年后突破1700亿，乐视在短短五年间实现了超过35倍的市值增长。

支撑这1700亿市值的，不仅是视频和电视业务，更是一轮又一轮令人眼花缭乱的发布会和故事。

2015年，乐视高调进军手机行业，当年4月以生态模式推出超级手机；2016年5月，又推出三款生态电视，并宣布和育碧等游戏大厂达成合作，发力大屏游戏市场。同年6月，乐视豪掷10.47亿港元拿下酷派11%股份，成为其第一大股东。

在资本市场看来，乐视讲述的“生态化反”故事极具想象力。2013年，民族证券甚至预测2021年乐视网的市值将达到2000亿元。券商追捧、机构唱多，乐视成了A股市场上当之无愧的“妖股”。

三、生态崩塌：最致命的一根稻草——造车

乐视的扩张速度有多疯狂？从视频内容到智能电视，从手机到体育，从影业到汽车，贾跃亭几乎在所有能想到的领域都布下了棋子。但最烧钱、也最致命的，是乐视汽车。

2014年12月，贾跃亭宣布“SEE计划”，正式投身造车。按照贾跃亭的构想，未来汽车的发展趋势将是电动化、智能化、互联网化和社会化，对于乐视这样的互联网企业来说，这是一个绝佳的弯道超车机会。

随后一年多里，乐视汽车的造车计划几乎每个月都能带来“好消息”：首个车载操作系统、与北汽上汽达成合作、与阿斯顿马丁签署合作备忘录……在一连串好消息的轰炸下，很少有人对乐视汽车的未来产生怀疑。

然而，造车是一条极度烧钱的赛道。据公开资料，仅乐视汽车一项，就烧掉了大量资金，却始终没有量产车落地。

2016年下半年，乐视的资金链危机开始浮现。供应商款项拖欠情况增多，有的停止供货。当年11月，贾跃亭发布公开信，承认资金出现困难。

2017年7月，贾跃亭辞去乐视网所有职务，飞往美国，留下“下周回国”的承诺，至今未果。

“孙宏斌”哭了

2017年1月，一个意想不到的人出现了。

孙宏斌，融创中国董事长，地产大佬，联想旧将，曾经的牢狱之灾幸存者，坐过牢、出过狱、重新爬起来成为中国顶级富豪的人物。

他带着150亿元，战略投资乐视。

签约发布会上，孙宏斌和贾跃亭并肩而立，两人深情对视。孙宏斌说：

"我第一次见到贾跃亭，就觉得这个人特别感动我。他身上有一种这个时代极度稀缺的企业家精神。"

说着说着，孙宏斌的眼眶红了。

他现场哽咽，说了一句后来被无数人引用的话：

"老贾这种冒险精神，这种承担风险的胸怀，确实感动了我。"

三个月后，孙宏斌在融创业绩发布会上再次落泪。

这一次，他哭的是：150亿元，可能打水漂了。

"我从来没有遇到过这种公司。账都看不懂，你说你该怎么办？"

那150亿元，融创最终计提了全额坏账拨备。

孙宏斌后来在公开场合说：

"乐视是一个失败的投资，是一个烂摊子，我不愿意提起这个事儿。"

四、真相浮出水面：长达十年的财务造假

乐视崩塌后，深埋在财务报表底下的真相才逐渐浮出水面。

2021年4月，中国证监会正式对乐视网及贾跃亭作出行政处罚。决定书显示，乐视网2007年至2016年长达十年财务造假，报送、披露的IPO相关文件及2010年至2016年年报均存在虚假记载。

数据触目惊心：乐视网累计虚增收入18.72亿元，累计虚增利润17.37亿元。

更令人震惊的是，乐视早在上市前就已经开始造假。2007年，乐视虚增利润870.23万元，占当期披露利润总额的59.27%；2008年虚增利润4308.25万元，占136%；2009年虚增利润8883.18万元，占186.22%。换言之，如果没有这些虚假数据，乐视网当年根本无法满足创业板上市条件。

除了财务造假，贾跃亭还违背了减持借款的承诺。2015年，贾跃亭减持获得资金22.4亿元，但并未按承诺借给上市公司。截至2017年5月，贾跃亭从乐视网获得的借款，几乎全部流回了个人手中。

最终，北京证监局对乐视网合计罚款2.406亿元，对贾跃亭合计罚款2.412亿元，贾跃亭被采取终身证券市场禁入措施。

截至2026年3月，贾跃亭累计被执行总金额约22.67亿元。

五、大楼未倒：从“妖股”到“神仙公司”

2020年7月，乐视网正式从A股摘牌。退市当日，股价仅剩0.18元，市值较巅峰蒸发99%以上。

然而，令人意外的是，这家“已死”的公司，并没有真正倒下。

乐视网目前仍维持在运营状态，400多名员工——大多是工作多年的老面孔——选择继续留在这里。公司规模虽已大幅缩减，但工资和社保从未拖欠，员工过着“没有996、没有内卷”的日子。

2023年1月，乐视实行每周四天半工作制，被网友称为“神仙公司”。有报道称，乐视员工平均年薪约44万元，到点就收工，没有无意义的加班。

那么，一个负债237亿元、创始人跑路的公司，靠什么养活这400多人？

答案出乎很多人的意料：视频会员费和版权收入。

乐视早年囤积的大量影视版权，尤其是2011年以2000多万元拿下的《甄嬛传》独家网络版权，至今仍在持续贡献现金流。《甄嬛传》累计播放量已达117.2亿次，被网友戏称为“电子榨菜”。此外，乐视视频的会员与广告收入、影视剧发行、IP授权等业务，年收入合计可达数亿元。

乐视还尝试过直播带货，虽然30天直播14场仅带货2万元的成绩被网友调侃，但乐视方面回应称：“让大家见笑了，我们确实还需要努力。”

六、结语：一个时代的注脚

从50亿到1700亿再到几乎归零，乐视用十年时间完成了一场史诗级的过山车。

贾跃亭的造车梦，从“SEE计划”到FF 91，烧掉了数以百亿计的资金，如今仍在进行中。截至最新数据，FF累计交付量仅为13辆。

而乐视网本身，这个曾经在A股创造神话的代码，如今只剩400多人在小心翼翼地维系着日常运转。老板常年“旷工”，公司却靠着版权“躺赢”，在打工人中被奉为“反内卷标杆”。这种荒诞又真实的生存方式，或许是乐视留给市场最独特的注脚。

当我们在2026年回望这家公司，乐视的故事早已超越了商业本身，成为中国互联网狂热年代最浓墨重彩的注脚——一个PPT，真的撑起过一个1700亿的梦。