2026保险行业投资主线：高弹性破圈，资负两端共振向上

2025年保险板块业绩亮眼、政策清晰、产品转型、资金入市、估值修复五大逻辑共振，申万宏源发布2026年保险行业策略报告，明确高弹性标签助力板块破圈，坚定看好资负两端改善趋势。

一、业绩复盘：高基数下投资驱动高增，高弹性标签夯实

1.业绩爆发：2025年前三季度A股险企归母净利润同比+33.5%，第三季度单季同比+68.3%，投资业绩贡献税前利润增量的79%，成为核心驱动力。

2.板块特征：险企作为A股资管属性最强板块，在权益配置持续提升预期下，高弹性标签进一步巩固。

3.保费稳健：行业原保费收入同比+8.8%，人身险增速领跑，财险转向利润导向，经营更趋理性。

二、政策定调：十五五四大关键词，护航行业高质量发展

1.强法治：新保险法修订加速，金融法统领金融法治建设，完善风险处置机制。

2.严监管：分级分类监管延续，大型险企做优做强，中小机构特色化经营。

3.化风险：聚焦利差损与中小险企风险化解，9月预定利率下调，2026年预计维持稳定。

4.促发展：推动负债端可持续增长、险资入市提速，支持险企“走出去”，打开海外成长空间。

三、负债端：反内卷持续推进，分红险接棒成主流

1.行业反内卷落地

￮财险：非车险报行合一分步执行，规范费率与费用，高风险险种盈利显著改善。

￮人身险：个险报行合一落地，压降负债成本，费差持续优化。

2.产品转型：分红险接棒增额终身寿险

￮居民无风险利率下行，预定利率下调，分红险成为行业核心主推产品。

￮分红险采用保证+浮动收益模式，监管约束分红水平，负债成本可控，长期吸引力凸显。

3.渠道升级：银保成核心增长引擎

￮银保渠道新单与NBV量价齐升，成为头部险企价值增长核心动能。

￮竞争从费用比拼升级为产品、服务、资源综合竞争，头部优势持续放大。

四、资产端：险资入市大势所趋，2026年关键增量

1.规模与配置双升：保险资金运用余额突破37.5万亿元，股票+基金配置比例明显提升。

2.入市力度加大：2025年上半年上市险企股票+基金增配4862亿元，平安、国寿领衔加仓。

3.未来三年增量可观

￮按新增保费30%投A股测算：2025-2027年国有大行险企A股增配8752-9434亿元。

￮按权益比例提升5pct测算：三年增配二级市场权益1.34-1.70万亿元，长期资金持续入场。

五、估值与投资：修复延续，聚焦低估值高弹性标的

1.估值修复空间充足：当前险企PEV估值普遍低于1倍，隐含投资收益率显著低于实际水平，价值被低估。

2.资金面利好：公募新规下，非银金融大幅欠配，保险板块有望迎来增量资金。

3.核心推荐标的：中国人寿（A+H）、中国平安、新华保险、中国人保、中国财险、中国太保、友邦保险，建议关注中国太平。

风险提示

监管政策趋严、长端利率下行、权益市场大幅波动、大灾影响超预期。

整体来看，2026年保险行业政策友好、负债改善、资产放量、估值低位、资金加持，高弹性属性明确，是值得重点配置的优质板块。

以下是部分报告内容截图，

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整理于“365康养宝”（知识星球）

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