AI制药:从“PPT里做药”到“临床里见真章”
- 2026-09-22 10:37:50
AI制药:从“PPT里做药”到“临床里见真章”9月中旬开始，A股、港股医药链同步躁动：做药物设计服务的、做重组蛋白试剂的、做基因测序仪器的、做CRO/CDMO的，甚至模式动物、生物试剂公司都跟着动。盘面给人的感觉就一句话——市场开始把“AI+新药研发”当成一条能出订单、出管线、出收入的产业链来定价了。------一、最近盘面在交易什么？ 
9月17日到18日，AI制药相关公司集体活跃。药物发现服务方向强势拉升，生物试剂方向大涨，测序与多组学工具方向跟涨，港股里AI制药纯度更高的几家公司更是放量大涨。背后不是单一游资点火，而是三层逻辑叠在一起：一是海外巨头下场：诺和诺德牵手Anthropic，用大模型做药物发现；礼来通过TuneLab平台把AI预测和湿实验验证打通；跨国药企不再观望，开始把AI写进研发流水线。二是国内政策定调：工信部等十部门《医药工业发展“十五五”规划》明确提“人工智能赋能药物发现、临床研究、工艺优化、质量管理”，AI制药第一次被写进医药工业顶层文件。三是产业拐点信号：英矽智能的AI发现分子进入Ⅲ期临床首例给药；西湖大学/西湖制药的AI辅助创新药获附条件批准；字节系AI制药公司AnewLabs拿下单轮2.9亿美元融资。“AI做药”从讲故事，进入“临床验证+监管获批+资本下注”的阶段。------1）全球首个AI完成靶点发现与分子设计的新药，站上Ⅲ期关口英矽智能的Rentosertib（特发性肺纤维化方向）在北京协和、上海市肺科医院完成Ⅲ期首例患者给药。这事分量很重：Ⅲ期是上市前最后一道大关，AI如果从这里跑出来，就不是“辅助研发”四个字能概括的了。2）国内首款AI辅助研发创新药获批盐酸伊司特韦片获国家药监局附条件批准，从源头发现到完成临床试验只用了三年半。市场不一定只看这个分子卖多少，更看“监管认不认AI参与研发路径”——答案是认了。3）礼来×金斯瑞，补的是“湿实验”短板AI出分子很快，但最后还是要回到细胞、蛋白、动物、临床。金斯瑞接礼来TuneLab的湿实验服务，说明产业链里“干实验—湿实验”闭环正在商业化。4）字节、百度、腾讯、华为都在卡位AnewLabs融资、百图生科与赛诺菲合作、腾讯医药投资、华为昇腾+药研平台……科技巨头把生物医药当成AI最重要的落地场景之一。------AI制药的产业链，其实分三层别把所有“AI制药概念”混在一起，市场现在炒的其实是三条不同逻辑：上游：卖水卖铲子，最先见收入AI设计分子越多，越需要重组蛋白、抗体试剂、基因合成、测序、模式动物、自动化实验室。这类公司不一定自己有药，但全行业做AI药都得买它们的东西。业绩确定性反而强。中游：AI+CRO/CDMO，提效变订单把AI用于分子设计、路线优化、酶进化、临床入组、数据管理。订单和产能利用率先改善，中报就能看到部分公司新签订单回暖。下游：AI原生药企，弹性最大也最悬自己用AI跑靶点、跑分子、推临床，再靠BD授权变现。一旦临床数据好、MNC买单，估值重估很猛；但临床失败也最惨。------几个典型标的和业务画像泓博医药做创新药研发服务和商业化生产一站式业务，CRO/CDMO底色。关键是它有CADD/AIDD平台，AI贯穿靶点发现、分子设计、优化环节。2026上半年营收约3.64亿元，归母净利润两千多万，市场买的是“AI直接参与做药”的弹性。成都先导核心是DNA编码化合物库（DEL）+AI。自己有亿级化合物库和数据资产，再用AI做筛选和分子优化。2026上半年营收3.46亿元、增超50%，归母净利润八千多万。它的稀缺点在“数据资产+筛选壁垒”。百普赛斯重组蛋白、抗体试剂龙头，客户覆盖全球大药企。AI药企设计完分子，得拿蛋白做验证，它就吃这碗饭。2026上半年营收约5亿元、增近29%，归母净利润近亿。典型“卖铲人”，不是AI最性感，但最像先兑现业绩的。义翘神州高通量蛋白表达和生物试剂平台，快速交付重组蛋白能力强。AI候选分子越多，蛋白验证需求越旺，它就是上游受益者。华大智造测序仪、多组学、智能自动化平台。AI制药要靠数据，测序和多组学就是数据入口；它还做实验室Physical AI，卡的是“生命科学工具”位置。百奥赛图“千鼠万抗”积累大量抗体序列和体内数据，再用AI做候选分子优选。模式动物+抗体发现+AI筛选，逻辑是“动物模型数据反哺药物设计”。凯莱英 / 康龙化成 / 药明系这些是CRDMO/CRO大头。凯莱英把AI用在酶进化、合成生物学、连续流制造；康龙化成用AI做临床入组、数据管理、药物警戒；药明系则是全球研发外包底座。它们不是纯AI制药，但AI提效→产能利用率提升→新签订单改善，是最容易被机构接受的中大盘逻辑。英矽智能 / 晶泰控股 / 剂泰科技（港股）英矽智能是AI原生药企代表，上半年营收1.06亿美元、同比翻几倍，经调整利润五千多万美元，靠BD首付款和里程碑收入跑通半年度盈利；晶泰从AI药物发现往“科学智能基础设施”扩；剂泰卡AI递送/LNP/纳米载体。这类是板块情绪锚，涨起来凶，回撤也凶。------业绩和盈利怎么看？别被“AI”两个字晃了AI制药公司现在不能一刀切：• 卖试剂/测序/动物的：看营收增速、海外收入、毛利率、订单。百普赛斯、义翘神州、华大智造这种，业绩比“纯AI故事”更可验证。• AI+CRO/CDMO：看新签订单、产能利用率、毛利率修复。凯莱英、康龙化成、药明系核心不是“AI多酷”，而是AI有没有让交付更快、成本更低。• AI原生药企：看管线进度、临床数据、BD交易金额、首付款。英矽智能上半年盈利很重要，但利润里含BD首付款，不等于一款药卖爆了。• 平台型/基建型：看客户数、调用量、平台收入占比。晶泰这种收入结构在变，不能只拿传统PE看。一句话：上游看订单，中游看效率，下游看管线和BD。产业趋势是真的，泡沫也一定会来。AI制药已经从“概念期”进到“验证期”：政策给了名分，MNC给了订单，监管给了获批，资本给了融资。但距离“AI设计的新药大规模上市、稳定卖钱”还有距离。Ⅲ期数据、商业化销售、医保准入、竞品替代，都是后面的考卷。
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