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首发丨SpaceX IPO路演PPT完整解读

2026-06-26 09:42:59

深空矩阵已于第一时间获取到 SpaceX IPO 路演完整 PPT 材料。结合此前对招股书内容的解读（SpaceX IPO首读：26.5万亿市场锚定AI卫星超级主线），本篇文章主要对路演材料中的关键信息增量及变化点做快速解读，并将 PPT 材料分享给读者朋友们。更进一步的深入分析，敬请期待我们下一篇文章。

先说结论，从 SpaceX 招股书 → 路演材料，最大的变化是 AI 被放到更中心的位置，并有更多信息披露。值得关注的是：SpaceX 明确把 AI 算力基础设施、太空 AI 算力、自研芯片、月球制造 AI 卫星写进了增长战略。

1，定价及募资用途：确定发行规模为 5.556 亿股，发行价 135 美元/股；募资用途主要包括扩张 AI 算力基础设施、增强发射基础设施和运载火箭、扩大卫星星座规模与容量。

2，总体定位：SpaceX称自己是唯一一家横跨 space、connectivity、AI 构建未来硬件和软件基础设施的公司。AI 侧则披露 Grok 和 X 月活约 5.5 亿，X 每日帖子约 3.5 亿，AI 算力名义功率约 1GW。

3，近端可服务市场：按业务归类，Space 为 3700 亿美元，Connectivity 为 1.6 万亿美元，AI 为 3.8 万亿美元；未来，AI 将释放更大的机会：Space 仍为 3700 亿美元，Connectivity 为 1.6 万亿美元，而 AI 扩大到26.5 万亿美元。

4，AI 业务：SpaceX 正在把 xAI、X、Colossus、Starlink、Starship 合成一个系统。

1）SpaceX 称自己是唯一能够纵向整合 AI 算力基础设施、前沿模型和实时数据的公司，并且要利用其基础设施 DNA、发射能力和全球连接网络建设 AI 业务。

2）披露 AI 算力基础设施：SpaceX / xAI 体系拥有 GW 级训练集群、1GW 名义算力功率，称 Colossus I 和 Colossus II 是 GW 级训练集群，并披露其在 GB200、GB300 上实现大规模部署，还建设了 GW 级 Megapack 电池系统。

3）模型和数据：Grok 被定位为“advanced truth-seeking AI model”，受益于 X 的实时信息；X 和 Grok 月活约 5.5 亿，X 每日帖子约 3.5 亿。这意味着 SpaceX 的 AI 叙事不是单纯“买 GPU 训练模型”，而是“算力 + 模型 + 实时数据 + 分发平台”。

4）变现模式：一是面向消费者卖智能，Grok AI 功能 MAU 约 1.17 亿，月均生成 20 亿+ 视频、100 亿张图片；二是卖算力，披露一项云服务协议（‌Anthropic‌），每月费用 12.5 亿美元，持续到 2029 年 5 月且受一定条件约束；三是面向企业卖智能，包括与 Cursor 合作推进 Grok，并拥有以 600 亿美元隐含股权价值收购 Cursor 的选择权。

5，太空 AI 算力：正式给出 Orbital AI Compute 的四个理由。

第一，资源“ readily available ”：当前没有明显监管障碍，环境友好，Starlink 技术可支持分发，太阳能无限、清洁、低成本。第二，持续运营成本更低：利用辐射冷却，相比液冷或风冷更具成本优势；现有 Starlink 网络可支持计算集群之间以及与地面用户之间的数据路由。第三，初始部署成本更低：火箭复用和高发射频次将把每公斤入轨成本最终推向燃料成本；先进卫星制造能力可规模化制造 AI 算力卫星。第四，新一代芯片更快转化为有效 token：芯片代际提升带来 token 效率跃迁，快速入轨部署可缩短新算力投入使用的周期。

6，AI 卫星技术路线图首次披露：Starlink V3 到 AI Satellite 的变化是“保留”星间激光、飞控、反作用轮、太阳翼驱动等基础能力，“减少/删除”回传天线、大电池、调制解调器、离子推进等部分，再“增加”AI compute、更多太阳能、更大散热器。同时强调 Starship V3 单次 100 吨级能力，并称 Starlink 和 Starship 已经移除轨道计算的关键技术障碍。

7，月球经济与 AI 卫星制造被进一步绑定：材料提出，SpaceX 将通过 Starship 运输建立月球基地，并将月球作为 AI 算力卫星的制造基础：建立月球工厂制造 AI 卫星，利用太阳能和月球质量驱动器，把 AI 算力增长到每年 TW 级。