17页PPT-浙商证券-2026年非银行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇

2026非银行业风险排雷手册：看清风险，才能放心做多！

浙商证券最新发布《2026 年非银行业风险排雷手册》，作为年度策略报告姊妹篇，核心目的不是看空，而是主动排雷、逆向护航，帮投资者精准把握非银板块投资机会，避开潜在陷阱。

报告明确非银2026 年核心基调为蓄力夯基，乘势而上，在估值低位、2025 年滞涨背景下，板块补涨潜力充足，同时清晰拆解行业与个股核心风险，给出跟踪与应对思路，为全年投资指明方向。

一、报告核心定位：排雷不是看空，是为更好做多

这份风险排雷报告是浙商证券2026 非银行业年度策略的配套补充，核心逻辑有三点：

1.2026 年资本市场主线：结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转，科技投入见效、非美市场拓展、系统性慢牛上行，为非银板块提供支撑。

2.非银板块现状：当前处于估值低位，2025 年整体滞涨，高贝塔属性将随权益慢牛凸显，2026 年具备高胜率+ 高赔率补涨机会。

3.排雷核心意义：换位思考年度策略软肋，揭示市场误判风险，前瞻行业最大困难，用逆向思维强化看多逻辑，让投资更稳健。

二、年度策略核心：两大假设+ 三大软肋，筑牢投资根基

（一）策略核心观点：蓄力夯基，乘势而上

非银板块估值处于历史低位，叠加2025 年滞涨调整充分，2026 年将依托权益市场慢牛行情，释放贝塔弹性，选股优先高切低，布局有alpha、低估值、低位置标的。

（二）策略成立的两大核心假设

1.权益市场继续上行A 股依托流动性驱动提升风险偏好，外资流入 + 居民存款搬家成为两大增量资金，成交量、收益率持续向上，支撑非银业绩与估值。

2.长端利率低位震荡长端利率保持平稳，无大幅下行，险企资产再配置压力边际缓解，避免负债端与资产端双重承压。

（三）策略成立的三大核心软肋

这是非银板块2026 年最需要警惕的三大核心风险，直接决定策略有效性：

1.权益市场持续下行非银属高贝塔板块，股市下行直接冲击业绩：保险投资收益锐减、净利润下滑；券商经纪、信用、自营、资管、投行全业务线受挫，板块行情走弱。

2.经济复苏不及预期经济疲软压制居民收入与风险偏好，资本市场景气度低迷，保险资产+ 负债端双承压，券商多项业务受限，板块行情长期受制约。

3.银保渠道业绩低增银保渠道是保险负债端核心增长极，低增将直接拖累总体NBV 增速，打击市场对负债端改善的信心，引发板块阶段性调整。

三、行业三大风险全拆解：概率、机理、影响、跟踪一目了然

报告对三大核心风险做了全面量化分析，所有风险发生概率均为较低，无需过度恐慌，重点在于跟踪预警。

1. 误判风险：权益市场持续下行

•发生时点：全年均有可能

•作用机理：经营端，险企FVTPL 股票基金净值下跌，投资收益缩水；券商业绩全线下滑。情绪端，投资者风险偏好降低，行情持续调整。

•影响程度：参考历史数据，2023 年 8-12 月沪深 300 跌 14.5%，险企净利润降幅超 15%；2022 年沪深 300 跌 21.6%，券商营收降 24%、净利润降 34%。

•跟踪方法：紧盯资本市场政策、权益市场每日表现。

2. 经营风险：经济复苏不及预期

•发生时点：全年均有可能

•作用机理：经营端，居民消费与投资意愿下降，保险NBV 持续走低，券商盈利能力下滑。情绪端，非银贝塔属性放大悲观预期，行情深度调整。

•影响程度：2020-2022 年主要上市险企 NBV 年均降幅 33.6%，经济承压对非银影响长期且深远。

•跟踪方法：关注宏观政策落地、经济金融核心数据。

3. 经营风险：银保渠道低增长

•发生时点：2026 年上半年、第三季度

•作用机理：经营端，2025 年银保渠道 NBV 贡献占比大幅提升，高基数下 2026 年增长承压，拖累整体 NBV。情绪端，负债端预期转弱，引发行情阶段性调整。

•影响程度：2025 年上半年新华保险银保渠道 NBV 贡献占比达 49.8%，渠道失速将直接拉低公司业绩增速。

•跟踪方法：监测银保渠道新单保费、价值率变化、渠道竞品动态。

四、重点个股风险排雷：三只核心标的，风险精准锁定

报告针对推荐的中国太保、中国平安、湘财股份三只买入评级标的，逐一排查核心风险，明确影响路径与预警指标。

1. 中国太保（[601601.SH]

•推荐逻辑：价值高增，性价比更优

•核心风险：银保渠道增长乏力

•风险解析：2025 年银保渠道贡献显著提升，高基数下 2026 年增长压力大，若增速放缓，将直接拖累 NBV 与股价表现。

•跟踪指标：银保渠道新单保费、渠道价值率。

2. 中国平安(601318.SH)）

•推荐逻辑：地产受益更大，逐渐改善可期

•核心风险：地产风险扩大

•风险解析：平安不动产投资规模2035.5 亿元，占总投资资产 3.2%，若地产债务违约扩散，将冲击投资收益与市场信心。

•跟踪指标：地产企业违约情况、行业政策与企业经营数据。

3. 湘财股份(600095.SH)）

•推荐逻辑：合并有望焕发新生，A 股第三家互联网券商将至

•核心风险：合并推进不及预期

•风险解析：与大智慧合并涉及多方利益，历史曾有终止案例，若整合滞缓，无法释放协同效应，压制业务与股价。

•跟踪指标：合并进展、整合方案落地节奏。

五、非银行业五大风险提示：全年投资必看底线

报告最后明确非银行业五大底线风险，覆盖宏观、市场、利率、行业、改革全维度，是2026 年投资的核心警戒线：

1.宏观经济失速：经济增长承压，居民收入不稳，金融需求全面不足。

2.权益市场大幅波动：资产价值剧烈波动，投资收益大幅缩水，业绩暴雷风险上升。

3.长端利率大幅下行：险企再投资压力急剧加大，资产端收益持续承压。

4.房地产风险扩大：地产违约扩散，涉房投资的金融机构资产质量恶化。

5.资本市场改革不及预期：非银多项业务依赖改革红利，进度滞后将压制行业景气度。

简要总结与分析

浙商证券2026 非银排雷报告清晰指出，板块估值低位具备补涨潜力，三大核心风险概率均低，只需紧盯权益、经济、银保渠道数据。个股风险明确可控，整体无需恐慌，逢低布局优质标的即可把握机会

以下是部分报告内容截图，

完整版下载请点击文末“阅读原文”

整理于“365康养宝”（知识星球）

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