2026保险行业大预判：银保狂飙、个险提质，利润拐点将至！

华源证券最新发布2026 年保险行业策略报告，明确给出看好评级。报告从渠道增长、负债成本、投资收益、公司价值、风险提示五大维度，清晰勾勒出明年行业发展主线。银保靠网点渗透爆发增长，个险凭产品与服务稳产能，寿险成本下行叠加权益加仓，行业正迎来基本面修复关键期。

一、2026 行业核心基调：增长可期，维持看好

1.整体增长判断

2026 年寿险新单保费与新业务价值（NBV）保持较快增长，银保渠道成为核心引擎，个险渠道温和提质，行业告别深度调整期，进入稳健复苏通道。

2.投资评级结论

华源证券对保险行业维持看好评级，在渠道转型、成本优化、投资弹性三重驱动下，上市险企业绩与估值具备双重修复空间。

3.核心增长逻辑

居民存款再配置需求释放、险企渠道战略升级、负债成本下行、投资收益改善，四大因素共同支撑行业景气度上行。

二、渠道格局重塑：银保高增30%+，个险稳产能 0%-10%

（一）银保渠道：网点渗透+ 高客开发，增速破 30%

1.25 年已成增长主力

2025 年上半年，平安、太保、新华、人保寿险银保渠道 NBV 增速分别达169%、156%、137%、108%，远超全渠道增速，成为负债端核心驱动力。

2.26 年外部环境利好

2026 年大量高息定期存款到期，低风险偏好资金转向安全属性强、有收益弹性的银保产品；多家银行停售5 年期存款，保险中长期收益稀缺性凸显。

3.增长核心驱动

•网点渗透空间大：全国银行网点约22 万家，优质高客网点 4-5 万家，上市险企银保网点仍在快速扩张，太保 26 年国有行网点增速预计35%-40%。

•高客经营爆发：银行私行客户需求转向“安全增值 + 风险保障”，大数据精准营销推动高客单快速增长，太保 25 年上半年银保高客同比增75.4%，极高客增85.4%。

4.增速预测：2026 年上市险企银保新单保费增速有望超30%。

（二）个险渠道：产品+ 服务 + 差异化账户，产能提效

1.代理人数量无拐点

2025 年上半年主要险企代理人数量降幅收敛，但新人增员未现反转，数量难以贡献增长，产能提升成为唯一核心路径。

2.两大增长抓手

•产品+ 服务：平安推出居家养老、康养社区、医疗服务等配套权益，提升客户粘性与单产。

•差异化账户：分红险演示利率严格监管，头部险企凭借优秀投资业绩，以有竞争力的收益演示吸引客户。

3.增速预测：2026 年个险渠道新业务价值增速0%-10%，以质代量。

三、负债端改善：刚性成本大降，CSM 最晚 27 年转正

（一）预定利率三连降，负债成本显著下行

1.2023 年至今普通型产品预定利率三轮下调，累计降幅150bp，2025 年 9 月降至2.0%。

2.行业加速转型分红险，分红险刚性负债成本远低于传统险，利差风险大幅缓解。

3.2024 年国寿、太保、新华新单刚性负债成本分别降至2.43%、2.60%、2.98%，同比大幅下降。

（二）寿险服务边际（CSM）：最晚 2027 年迎向上拐点

1.CSM 定义：寿险未来利润的储蓄罐，2022-2024 年因 NBV 乏力持续下降，2025 年上半年已出现企稳迹象。

2.拐点三大原因

•银保驱动NBV 回归高增长；

•长端无风险利率有望企稳；

•投资精算假设调整到位，再次下调概率低。

3.结论：主要险企CSM 余额逐步企稳，最晚2027 年重回正增长，打开后续利润释放空间。

四、投资端升级：权益加仓提弹性，长期试点增厚利润

（一）权益仓位提升，业绩弹性增强

1.2025 年上半年，国寿、平安、太保、人保股票 + 权益基金占比分别提升至13.6%、12.6%、11.8%、10.7%，新华维持18.8%高位。

2.权益占比提升，在慢牛环境下，险企业绩弹性显著增加，国寿、新华利润弹性更突出。

（二）长期投资试点：会计优化+ 收益兑现

1.险资长期投资试点采用权益法核算，降低市场波动对利润表影响。

2.新华保险鸿鹄一期基金500 亿出资，半年盈利超11%，资产增值56.84 亿元，成为投资收益重要增量。

3.试点规模已超2000 亿元，持续为上市险企增厚利润。

五、重点标的推荐：三家公司各有亮点

1. 中国人寿：个险质优，利润弹性大

2025 年前三季度 NBV 增速升至41.8%，个险队伍质态改善，浮动收益产品销售能力突出；权益仓位高，利率企稳后亏损保单影响减弱，业绩弹性充足。

2. 中国平安：银保高增，减值压力缓解

2025 年前三季度银保 NBV 增速170.9%，网点与服务优势显著；地产与权益减值逐步出清，26-27 年减值减少支撑营运利润，股息率具备竞争力。

3. 中国财险：车险 + 非车险双轮驱动

•车险：家自车占比提升，新能源车险定价放开，承保利润改善；

•非车险：监管“报行合一” 严控费用，综合成本率下降，准备金充足，未来利润释放空间大。

六、核心风险提示

1.寿险新单保费大幅下滑，拖累NBV 与利润积累；

2.长端利率大幅下行，加剧再投资风险；

3.权益市场大幅下跌，影响投资收益与财务表现；

4.自然灾害大幅增加，压制财险承保利润。

简要总结与分析

2026 保险行业银保渠道凭网点与高客高增超 30%，个险靠产品服务稳增 0%-10%。负债成本大降，CSM 最晚 27 年转正，权益加仓与长期试点提利润。行业基本面持续修复，头部险企价值凸显，维持看好。

以下是部分报告内容截图，

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整理于“365康养宝”（知识星球）

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