94页PPT-国信证券-“十五五”下金融发展机会暨2026年非银金融行业策略:新起点下的双向奔赴

十五五开局之年，非银金融迎来大机遇！券商、保险要这样变

2026 年作为十五五规划开局之年，宏观经济与资本市场将迎来更深层次的良性互动。国信证券最新发布《新起点下的双向奔赴——“十五五” 下金融发展机会暨 2026 年非银金融行业策略》报告，明确指出在政策引导与产业升级双轮驱动下，科技创新、绿色经济等领域将持续涌现结构性机会，金融与实体经济“双向奔赴” 的新生态正式形成。

这份报告覆盖周期格局、资金结构、券商转型、保险价值四大核心板块，清晰勾勒出2026 年非银金融行业的发展蓝图与投资主线，普通投资者也能轻松看懂行业趋势。

一、周期新格局：三大周期叠加，中国站在新起点

报告从长、中、短三个周期维度，判断当前金融行业正处于关键变革期，三大周期共振带来全新发展机遇。

1、长周期：AI 引领科技革命，中国接棒全球周期

•百年科技周期历经蒸汽、电力、信息时代，下一轮革命由AI 主导，涵盖GenAI、具身智能、AIGC 等核心技术。

•中国凭借强大基建与电力优势，发电量超美国2 倍以上，有望在新一轮科技周期中占据领先地位。

•科技周期直接驱动资本市场大行情，美国互联网、AI 周期均诞生巨头企业，中国科技产业也将迎来黄金发展期。

2、中周期：旧投资退潮，新基建接力

•传统房地产、基建投资增速持续下滑，经济增长新动能切换。

•高技术制造业投资增速大幅领跑，新基建（特高压、5G、工业互联网、人工智能）成为投资主力。

•传统基建为新基建提供支撑，新基建提升传统基建效率，形成互补发展格局。

3、短周期：流动性宽松，利率低位运行

•2025 年 M2 保持平稳增长，货币总量充裕，结构优化。

•央行政策利率传导机制理顺，长端利率由市场决定，整体利率中枢持续下行。

•宽松流动性为经济转型与资本市场发展提供稳定环境。

核心结论：中国正处于科技周期上行、新基建发力、流动性宽松的三重利好叠加期，金融行业迎来繁荣新起点。

二、资金新平衡：有进有出，资本市场结构更健康

2026 年资本市场资金结构将更趋均衡，形成“增量资金持续入场、融资有序放开” 的良性循环，打破过往单边波动格局。

1、资金流入：四大主力持续加仓

1.居民储蓄搬家：低利率+ 房产投资属性弱化，居民资产从存款转向理财、基金、股票，大资管行业直接受益。

2.机构资金稳步入场：保险、年金等长久期低风险资金持续流入，平抑市场波动；国家队（中央汇金）持有股票ETF 超 1.3 万亿元，发挥稳定器作用。

3.杠杆资金创新高：两融余额达2.5 万亿元，创历史新高，重点流向电子、计算机、电力设备等科技赛道。

4.外资与理财资金：外资持有A 股市值稳步增长，银行理财通过 “固收 +” 间接入市，带来长期增量资金。

2、资金流出：有序放开，助力产业转型

•再融资全面恢复：2025 年再融资规模超 2024 年 4 倍，储架发行制度推行，提高融资效率，支持优质企业发展。

•股东减持有序放开：市场信心修复后，减持政策适度放松，实现资金“有进有出”。

•交易成本下降：印花税减半、经手费下调，降低市场交易负担。

核心结论：资金结构均衡化是2026 年资本市场最大特征，成长与价值风格再平衡，市场运行更稳健。

三、券商新转型：融资放开，ROE 迈向 10%

证券行业迎来政策松绑+ 业务重构双重利好，再融资有序放开推动行业从同质化竞争转向高质量发展，长期ROE 中枢有望从 6% 提升至 10%。

1、融资环境改善，券商迎来资本红利

•资本市场功能恢复，券商股权融资渠道放宽，补充资本金支撑业务转型。

•借鉴中信证券“熊市并购、牛市融资” 经验，行业并购整合潮来袭，国泰君安合并海通、国信收购万和等案例落地，头部集中趋势加速。

2、资金投向三大核心方向

1.AI 技术重构服务生态：以华泰“AI 涨乐” 为代表，AI 智能体实现自然语言交互、智能选股、自动交易，金融科技从功能叠加走向生态重构。

2.跨境业务扩张：中金等龙头券商布局海外市场，境外业务毛利率高于境内，打开新增长空间。

3.资本中介与机构服务：围绕公募、保险、理财等机构，打造资产创设、风险管理、交易服务一体化生态圈，场外衍生品业务快速增长。

3、杠杆提升，估值盈利双击

•国内券商杠杆率远低于海外高盛、摩根士丹利，提升杠杆是ROE 提升核心路径。

•市场活跃度提升+ 业务创新，龙头券商迎来估值与盈利双重提升。

核心结论：券商行业迎来ROE 长期提升周期，龙头券商与高弹性标的最具投资价值。

四、保险新价值：告别投资博弈，深耕真实需求

保险行业彻底转变发展逻辑，从依赖投资收益波动转向挖掘客户真实保障需求，产品结构优化带动价值稳步增长。

1、负债端：三大产品重构行业增长动力

1.分红险成主力：预定利率进入2.0% 时代，“低保底 + 高浮动” 分红险替代传统储蓄险，客户与险企共担风险，化解利差损压力。

2.分红型重疾险回归：监管允许优质险企开展分红型长期健康险，保额随分红增长，抵御通胀，提升保障杠杆。

3.养老险全面发力：应对人口老龄化，年金险、个人养老金、养老社区联动发展，“保险 + 养老服务” 闭环成型。

2、资产端：高分红 + 长久期，稳健增值

•险资加大高股息、高ROE、高分红资产配置，降低利润波动。

•长久期债券为配置底仓，FVOCI 权益资产占比提升，锁定长期收益。

•偿付能力充足，权益投资比例仍有提升空间，长期增配权益市场。

3、财险：报行合一，盈利改善

•非车险实施“报行合一”，费用压降+ 费率优化，头部财险综合成本率下降，承保盈利提升。

•车险稳健增长，非车险成为新增长点，“老三家” 市占率超 60%，强者恒强。

核心结论：保险股投资逻辑从博短期弹性转向长期价值增长，负债端改善+ 资产端回暖，行业估值修复空间打开。

五、投资全指南：非银金融核心机会一览

结合报告观点，2026 年非银金融投资主线清晰，聚焦龙头优先、弹性突出、政策受益三大方向。

1、证券行业投资标的

•龙头稳健型：中信证券、华泰证券（低估值、业务全面、资本实力强）。

•高弹性型：兴业证券、东方证券（权益业务占比高，业绩弹性大）。

•流量变现型：东方财富（经纪、两融市占率持续提升，互联网券商龙头）。

2、保险行业投资标的

•寿险龙头：中国人寿、中国平安（产品转型领先，负债端改善明显）。

•财险龙头：中国财险（非车险报行合一受益，盈利确定性强）。

3、核心风险提示

1.长端利率持续下行风险；

2.资本市场波动超预期；

3.监管政策趋严；

4.AI 技术应用不及预期；

5.宏观经济增长放缓。

简要总结和分析

2026 年十五五开局，非银金融迎周期、资金、政策三重利好。券商融资放开 + AI 赋能，ROE 稳步提升；保险转向保障需求，分红险与养老险驱动价值增长。行业从规模扩张转高质量发展，龙头优先、长期配置成最优策略。

以下是部分报告内容截图，

完整版下载请点击文末“阅读原文”

整理于“365康养宝”（知识星球）

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