深度|从PPT到真业绩:壁仞科技,国产AI算力的规模化突围

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                                                                              作者｜广厚资本

                                                                          来源｜#广厚资本

        当全球AI产业的竞争逻辑，从“纸面参数竞赛”转向“商业化落地能力”的硬核比拼，国产通用GPU赛道终于迎来了真正的拐点。今年4月初，壁仞科技发布登陆港交所后的首份年度财报，用一组实打实的经营数据，彻底打破了“国产高端GPU只停留在PPT”的行业偏见，为国产AI算力从技术验证走向规模化兑现，写下了最具说服力的注脚。

       财报数据显示，壁仞科技2025年实现营业收入10.35亿元，同比大幅增长207.2%，核心毛利率稳定在53.8%的行业高位；叠加IPO募集资金后，公司整体现金及金融资产规模已突破85亿元，为后续持续研发、产能扩张与生态建设筑牢了坚实的资金底盘。这份没有“水分”的成绩单，不仅是壁仞科技自身成长的里程碑，更标志着国产AI算力产业，正式迈入技术自主、产品成熟、商业化盈利的全新发展周期。

一、行业逻辑重构：从单卡算力到系统效率，算力价值标尺彻底改写

       过去数年，AI芯片行业的竞争一度陷入“单卡峰值算力”的参数内卷，厂商们一味比拼浮点算力、显存容量等纸面指标，却忽略了算力落地应用的核心价值。随着AI应用深度迭代，行业彻底告别简单问答交互，转向智能体（Agent）多任务执行、多模态生成、垂类场景落地，用户单次操作可触发数十次模型推理调用，Token消耗量呈几何级增长，行业评价标准也随之重构。

    英伟达在GTC 2026大会上提出的“Token经济学”，明确了行业核心方向：未来数据中心是“Token工厂”，算力价值取决于单位能耗下的有效Token产出效率，而非单一芯片参数，芯片、互联、内存、软件、集群稳定性共同决定算力效率。与此同时，国产大模型调用量连续反超海外产品，本土算力需求爆发，叠加海外供应链不确定性加剧，具备全栈能力与稳定交付力的国产厂商，迎来国产替代黄金机遇。

二、硬核实力兑现：从量产到集群，壁仞打通全链条落地闭环

        壁仞科技精准踩中行业拐点，凭借全栈技术布局，完成从技术研发到规模化落地的跨越，用实际成果打破行业偏见。在产品交付端，旗下BR106、BR166两款通用GPU实现全形态大批量量产，BR166自2025年8月交付后，短短数月便成为营收核心增长点，彻底解决国产高端GPU量产难、交付慢的痛点。

       在集群部署端，公司成功落地多个千卡级智算集群，其中2048卡光互连超节点项目，实现连续30天无故障运行，线性加速比超95%，彰显顶尖系统工程能力，打破海外厂商在大规模智算集群领域的垄断。在技术生态端，自研Blink 2.0互连协议与光跃LightSphere X光互联方案，大幅提升集群通信效率、降低延迟；BIRENSUPA™全栈软件平台深度适配主流深度学习框架，实现头部国产大模型“发布即适配”，大幅降低客户迁移成本，成为营收快速爆发的核心支撑。

三、供应链与模式升级：筑牢发展韧性，开启长期增长通道

        2026年全球AI算力产业链迎来涨价潮，海外云服务、芯片产品价格上调，高端算力资源供需失衡。壁仞科技凭借前瞻性供应链布局，展现极强发展韧性：截至2025年末，公司存货余额达9.49亿元，同比大幅增长520.4%，提前完成关键物料备货，有效保障稳定交付，规避行业普遍的延期风险。

       同时，公司完成业务模式升级，从单一芯片销售，转型为“芯片+服务器+集群管理+行业解决方案”的全链条一体化服务，覆盖AI编程、金融科技、智能制造等领域，客户矩阵涵盖国家级算力平台、三大运营商、商业智算中心与头部大模型企业。2025年，智能计算解决方案收入达10.27亿元，同比增长205.1%，多元客户结构持续优化，抗风险能力显著增强。

      针对AI推理场景爆发式需求，壁仞科技明确长期发展路线：产品层面，计划2026年推出BR20X系列新一代GPU，针对推理场景深度优化，支持FP8/FP4等低精度计算，提升能效比、推理吞吐量与成本优势；技术层面，持续加大光互连、先进封装技术研发，为万卡级超大规模智算集群落地奠定基础；生态层面，与头部大模型企业共建“国产AI联合实验室”，从被动适配转向算法-硬件协同设计，构建自主可控的国产AI算力生态。

结语

        壁仞科技的这份财报，不仅是一家企业的成长答卷，更是国产AI算力产业崛起的缩影。它用实打实的规模化落地成果，打破了“国产高端GPU只能停留在实验室”的偏见，证明了中国企业在高端通用算力领域，完全有能力实现技术自主、产品成熟、商业化盈利。

        随着AI产业持续深化，算力作为数字经济核心底座，自主可控重要性愈发凸显。以壁仞科技为代表的国产算力企业，正以硬核技术实力，撕开AI芯片国产替代的新局面，为中国人工智能产业高质量发展构建坚实的自主算力底座。未来，随着国产算力持续迭代与生态不断完善，中国必将在全球AI算力市场占据更重要地位，释放更大产业价值与商业潜力。

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数据来源（仅供阅读者查询）

1.壁仞科技2025年全年业绩公告（香港联交所，2026-03-30，公告编号：2026033002097）

2.壁仞科技官网“企业新闻”栏目：《一图读懂壁仞科技2025年财报》《国产光互连光交换超节点“光跃128卡商用版”正式落地》等

3.华盛通、新浪财经、证券时报等权威财经媒体对壁仞科技2025年财报的报道

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